出货稳居全球龙一、2024Q3坚持稳健。公司2024H1组件出售约43.8GW，同增44%，其间N型约35.9GW；海外出货占比约65%，营收占比约71%。其间2024Q2出货约23.8GW，同增36%/环增19%，N型占比约85%。2024Q2受交易方针+交给节奏影响，美国出货量略有下降，我国欧洲占比提高。2024Q3排产根本环比相等，咱们估计公司2024Q3出货约23-25GW，坚持全年出货预期100-110GW，美国占比5-10%；出货稳居龙一。

  布局海外技能出海、美国落地享用溢价。公司2024年末硅片/电池/组件产能估计120/95/130GW，电池产能较前期缩短首要系山西基地1期火灾影响14GW电池投产节奏（拉晶组件已投产），2期估计2024Q4投产。2024年7月公告与沙特PIF合资投建10GW电池组件项目，“我国技能+中东资金”布局沙特技能出海，2024年发动开工，2026年3月量产。美国2GW组件已于2024H1投产，享用高端商场溢价。

  动态坚持技能优势、功率继续提高。公司2023年末量产功率达25.8%，经过LECO等技能优化，2024年6月平均功率达26.1%、黄金线%，未来三年可年均提效0.5pct至27%；山西二期已导入0BB量产、技能继续领跑职业。一起2024H1公司根据N型TOPCon的钙钛矿叠层电池研制获得重大突破，转化功率到达33.24%，叠层电池未来可期。

  盈余猜测与出资评级：根据竞赛加重、盈余承压，咱们下调盈余猜测，咱们估计公司2024-2026年归母净利润12.9/31.2/39.6亿元（2024-2026年前值为42/60/86亿元），同比-83%/+142%/+27%，考虑公司光伏龙头位置，以及当时处于职业底部，未来随产能出清，公司盈余估计逐渐修正，咱们坚持“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示晶科动力盈余才能比较差，未来营收成长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

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